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    畅谈资本市场:2024年政策表态超预期,2025该买什么?|界面新闻

    2024.12.24 | admin | 3次围观

    界面新闻记者 | 陈靖

    12月20日 ,“《财经》年度对话2024:穿越变局的力量”论坛上,在《财经》杂志助理主编陆玲的主持下,野村中国首席经济学家陆挺 、招商基金研究部首席经济学家李湛、星石投资副董事长杨玲和大江洪流资产董事长姜昧军 ,就2025年资本市场的信心与A股市场的表现等问题展开对话与交流。

    野村中国首席经济学家陆挺表示,“2024年,从A股和港股的表现来讲 ,是超出预期的 。9月24日之后,在比较短的时间里密集出台了很多货币政策、财政政策及房地产政策。近期,中央经济工作会议 、政治局会议对明年也有一些布局。这些政策支撑了中国股市从9月下旬开始的一波大幅度上行 ,让整个中国股市今年的表现最后超出了预期 。 ”

    李湛则认为 ,2024年资本市场是内收和外拓的。“股市出现波动性振荡,然后会逐步上移。在行业方面表现则相对比较平衡 。过去一段时间,我们一是对外需比较好的上市公司给予关注 ,二是对国产替代及半导体、TMT给予关注。这个平衡策略在年底复盘时被验证是基本正确的。”他表示 。

    “我们全年看好债券市场 。”李湛认为,“展望明年,我们依然对债市保有谨慎乐观的态度。股市来说 ,我们对市场比较乐观,但是很难把握节奏。因为在二、三季度的时候,股市还是非常承压的 ,然而在三季度末,国家进行大力度逆周期调节,股市主要的收益来自于四季度 。 ”

    “回顾一下 ,2024年是一个意料之中,两个意料之外。一个意料之中,是今年上半年都在讨论的3000点保卫战会不会成功 ,现在来看是成功的。两个意料之外 ,一个是中间调整的时间过长,一个是修复的时间过快 。10月以后,大家很茫然 ,强刺激性政策之后,投资者在一两周内就把相关的可能性 、各类逻辑、思路和想象走了一遍,后面就进入迷茫期。这也是为什么现在还没产生普遍的赚钱效应的一个原因。但我们对资本市场依然相对比较乐观 。”杨玲认为。

    姜昧军表示 ,“2024年是一个转折之年,出了很多政策,也是股债双牛的一年。意料之外的是 ,今年出政策的密度、强度和决心,远远超出大部分人的预期 。还有一个意料之外是大部分人没怎么赚钱。今年明明债券是大牛市,股票也是牛市 ,是转折之年,但大部分人没有赚到钱。波动 、板块轮动和事件性的冲击是非常复杂的,今年的走势是我从业近30年来非常复杂的一年 。想把握住今年的机会 ,我认为是非常困难的 。”

    影响A股和信心的因素很多 ,最重要的是政策。9月24日之后,一揽子政策改变了市场预期,哪些议题需要重点关注?

    对此 ,陆挺则表示,“从2023年夏季开始,就已经在降准 、降息 ,房地产方面有一些宽松和刺激的政策。有几个问题是政策主要关注的,一个是针对房地产行业下行,降息、首付比例下调、进一步取消地方限购等 。一个是财政面临挑战 ,所以要保障地方政府的基本运行,并推出10万亿元的地方化债。这是抓到了中国经济面临挑战的总体部分,是对症下药。 ”

    李湛指出 ,从海外市场角度来讲,是很积极正面的 。9月24日以后,国际市场开始注意到中国政府的政策基调调整 ,全球资本市场和投资者对中国资产市场的热情快速上升。后续的两个月时间 ,需要考虑怎么平衡预期和实际政策推出过程中的预期差的问题,比如化债的额度 、赤字率的调整等。但随着后续这几个月政策的有序推进和各种研讨的深入,我相信预期差会在未来的几个月减小 。地方政府化债的作用也将较好。

    杨玲称 ,9月、10月的政策表态对于A股的投资者来说意义已经很明确了,政策是一个经济会起来的先行指标。就我们做投资的来说,第一 ,我关注总量是多少,10万亿化债到底能投下去多少;第二,现在经济的基数已经足够低了 ,明年按这个力度走,哪怕没有再超预期的表现,经济也肯定会起来 。投资者需要清楚未来会不会是“长牛”和“慢牛” ,在这个认知下再确定自己的投资行为。

    “方向比数量重要。 ”姜昧军称,“今年政策转了180度,也意味着资本市场不可能是一个短期的、脉冲性的 、波段性的炒作 。从短期的交易角度 ,应该回到宏观的逻辑上来 ,过去三年是熊市,现在应该及时转向牛市思维 。我个人认为,未来的市场不但是牛市 ,还可能是一个长期的牛市。中国经济增长的动力已经发生彻底改变,新型战略性产业已经茁壮成长,支撑中国发展的未来十年、二十年的新动力已经形成。 ”

    对于2025年投资展望及投资策略 ,陆挺直言,“明年是挑战和希望并存,要正视未来 ,正视挑战 。今年所面临的问题,在短期之内还不大可能很快消失,包括刚才讲到的房地产问题 ,中国地方财政所面临的一些困难。正视这个困难之后,我们更应该期待明年中央政府在货币政策、财政政策,尤其可能在财政政策方面有更强的力度 ,我相信有一定的量 ,一定的财政刺激力度,来抵御我们有可能面临的经济下行的风险。此外还有财政支出 、消费板块等问题 。总体来讲,明年挑战不小 ,但我们现在所规划的政策基调也有很大变化,在我看来明年是充满希望的一年。”

    李湛表示,“之前是内收和外拓 ,明年我希望是内拓和外稳。经济政策的转向更看重其力度的转向,9月24日之后,我们想通过国内大的总量政策配合结构的优化来应对内外的压力 。明年很多政策可期。我觉得既然明年财政、货币政策是双宽的 ,相应降息是可期的。在这种情况下,如果10年期国债、1年期的短期利率要下降的话,应该会利于债市 。”

    他认为 ,就股市来说,那些每年5% 、6%以上的高分红会是比较好的投资资产。在量可以维持、流动性可期的情况下,相关有弹性的TMT的板块、芯片半导体 、AI ,一旦有一个应用产品有突破 ,大概率会在股价上反映出来,并且弹性比较大。

    杨玲认为,“首先基于对明年怎么看 ,不管是波动上升还是怎么上升,会是一个上升趋势 。在这样的趋势下我们该买什么?整体来讲还是希望买优质的成长股 。一个是大众消费品,一个以技术突破为驱动力的科技成长股。AI应用与传统制造业的结合 ,也可以重点关注。构建组合的时候,给大家一个建议,就是做净值管理 。稍微做一点净值管理 ,有助于大家稳定心态,坚定自己原有的策略,投资不会经常变形。 ”

    姜昧军称 ,从长期趋势来看,股票或者权益市场 、债券、房地产市场存在着非常大的发展空间。我高度看好明年股票、债券,都有机会 ,明年很可能又是一个双红的局面 。我再加一个判断 ,明年甚至未来三到五年,权益市场都是非常重要的一个市场,可能呈现一个比较长期的牛市状态。

     

     

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